六零小说

§第10章 区块链金融与保险（第2页）

纸币的发行是通过中央银行进行的，是国家意志的象征，但如果发行规模和时机不合理，便会形成通货膨胀或通货紧缩，损害经济发展。数字货币的发行是通过分布式算法来完成的，这方面目前还缺少大规模验证，存在许多未知之处。

资源耗费大

纸币的发行成本要远远低于面额；而数字货币发行时消耗的资源计算要复杂得多，有时候所费电能会接近于发行成本，铸币收益小。

回收难度大

纸币的回收和发行因为是通过中央银行进行的，所以相对容易；而数字货币因为去中心化，所以在发行和回收上难于进行监管和审核。

从上容易看出，数字货币虽然具有许多优点，但也并非样样胜过传统货币，这也是数字货币目前无法完全取代传统货币的主要原因。

客观地说，数字货币让人类看到了希望，并且在许多领域已经得到实际运用，但其局限性显而易见，主要体现其依赖的分布式账本技术还缺乏大规模场景考验，这些都有赖于未来要去一项项攻克难关。

银行支付清算

银行支付清算系统是一个国家或地区金融基础设施的核心。从目前来看，区块链能够有针对性地解决现行支付清算系统中的部分难点，但还存在着许多不够明朗、亟待突破的难题。

大额实时支付及其实际应用

大额实时支付一般发生在金融机构之间，与零售支付相对应。其特点是单笔支付金额大、交易处理时间要求高（通常要求在特定日期或特定时间内完成）；所占笔数比重不高，但所占金额比重极高。

从历史上看，1980年代最常见的大额支付系统是延迟净额结算（DNS）；从1990年代开始实时全额结算（RTGS）比例逐步升高，目前已成为大多数国家的首选方式。也因如此，大额支付对金融交易的连续性和稳健性提出了很高的要求，而区块链在这方面被寄予厚望，前景十分看好，只不过目前其技术方案还处于理论探讨阶段。

从理论上说，区块链用于大额实时支付具有以下三大好处：一是提高支付清算效率，智能合约无需人工对账，合同执行效率大大提高。二是提升业务流程透明度，因为这种分布式系统能够将所有信息实时同步给参与者，这就极大地强化了彼此之间的信任机制。三是增强了系统的弹性和稳健性，原因也在于其分布式技术特征。分布式账本在记账时需要多数参与者达成一致意见，这就势必会增强系统弹性；而在攻击时同样也需要多数参与者达成一致意见，这样就会增强系统稳健性。

从实际应用看，2016年开始加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行、新加坡金融管理局等中央银行已经在大额支付系统中启动概念验证，对区块链在金融机构间的实时全额结算进行可行性试验。

例如：加拿大中央银行是全球最早深度开展区块链验证项目的中央银行。从2016年开始，加拿大大额支付系统运营机构——加拿大支付协会就联合加拿大中央银行、R3及其部分成员（商业银行），共同启动了名为Project　Jasper的概念验证项目，具体探索区块链如何在大额支付系统中投入实战应用。第一阶段，参与者就在以太坊中开发结算功能，实现结算资产转移，对区块链大额跨行支付结算功能进行测试。第二阶段的重点放在评估区块链技术的可扩展性和稳健性，以及如何与金融市场基础设施原则相衔接，尝试进一步降低对系统参与者日间流动性的要求。两个阶段的测试表明，区块链目前还不能满足核心结算系统中的结算最终性要求，操作风险无法得到有效释放。于是从2017年10月末开始的第三阶段测试，新增了加拿大TMX集团旗下的多伦多证券交易所、蒙特利尔交易所、加拿大衍生品清算公司等主体，用来测试区块链技术对金融衍生品市场的运营以及股票、固定收益、能源等不同金融资产的清算业务在速度和效率方面存在什么样的改进效果。

再来看英国。2014年10月，英国大额支付系统一度发生中断，引发英格兰银行对此进行全面调查。2016年9月，英格兰银行在关于新一代全额实时结算系统的调研报告中，开始探讨引进区块链技术的可能性，并提出以下三点设想：一是将区块链用于系统结算核心业务平台；二是作为中央银行进行证券结算和外汇结算业务的平台；三是作为未来需要与该全额实时结算系统实现互联互通数字货币的平台。容易看出，这一设想不仅考虑周到，而且具有系统性和长远性。2017年5月，英格兰银行公布了全额实时结算系统规划方案，虽然其中并不包括区块链技术基础，但已经预留了未来与区块链系统进行交互的接口。

在新加坡，2016年11月，为了强化市场主体对区块链及其潜在优势的理解，新加坡金融管理局与R3及其部分成员等机构合作推出了一个名叫Proje的项目，探索如何将区块链运用于支付和证券清算结算环节，最终目标是要探索中央银行如何开发便捷、高效的新一代数字货币支付系统。该合作项目是分阶段进行的，第一阶段的重点是用区块链来实行国内跨行结算包括大额跨行支付。截至2016年11月23日第一阶段结束时，已经实现阶段性目标，如通过了对新加坡元进行的通证化处理、国内跨行结算；对银行系统与区块链系统链接模式进行测试；应用区块链技术实现大额支付系统的抵押自动化管理。该项目的第二阶段由新加坡金融管理局、新加坡银行协会共同主导，参与对象扩大到商业银行和新加坡交易所等11家金融机构，以及微软、R3、IBM、埃森哲等技术企业和咨询机构。在长达三个月的测试中，在三个去中心化平台上，成功地进行了流动性节约、系统排队管理、僵锁处理等系统核心机制测试，并且还兼顾到了隐私保护。在接下来的第三阶段，该项目将开发去中心化债券交易系统，试图通过区块链来进一步改善固定收益类证券的交易和结算流程。

在日本，2016年12月日本中央银行和欧洲中央银行开展了区块链技术联合研究的Stella项目，着重分析区块链应用于金融市场基础设施的可能性，同时评估现有支付结算系统在区块链架构下是否依然能够安全、高效地运行。第一阶段的测试结果表明，区块链完全可以满足欧盟和日本的交易处理需求，并且验证节点失败和数据格式错误也不会对系统整体功能产生影响。美中不足的是，区块链系统还受限于网络规模和节点距离，节点数量越多、分散度越高，交易处理延迟现象越明显[3]。

尚待突破的技术难题

总体来看，在上述各国中央银行开展的区块链实验项目中，区块链技术的探索已经处于概念验证阶段。但鉴于技术条件尚未完全成熟，所以暂时还不会以区块链为技术基础。基础不牢，地动山摇，更何况是大额金融交易基础呢，没有绝对把握不会轻易更换。技术难题主要表现在以下四点：一是目前还不清楚区块链模式是否具有中心化组织所提供的那些功能和优势。

二是有可能无法确定结算最终性。这是因为多个主题同时更新共享账本，依据概率来确定结算最终结果可能会模糊法律责任。

三是信用及流动性风险。这里的信用风险是指对方如果无法完全履行清算义务怎么办，流动性风险是指对方没有充足的资金来履行义务怎么办。传统金融体系中如果遇到这种情况，通常会由负责支付和清算的金融中介来承担，可是现在去中心化没有这种中介机构该怎么办。

四是操作风险。意思是说，一旦出现处理错误或延迟、系统终端或容量不足、欺诈和数据丢失泄漏等怎么办，必须有应对之策[4]。

截至2019年10月，全球共有2259种加密货币，其价格波动幅度极大。但即使如此，依然有许多大型跨国机构在尝试发行自己的加密货币，如国际商业机器公司（IBM）、摩根大通、脸书等。2019年6月18日，全球最大的社交媒体脸书宣布联合其他多家机构如维萨卡、万事达卡、易贝支付等发行数字货币天秤币（Libra），用1:1的真实资产做储备，试图在区块链技术上非营利性地“建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”，引发各国一片哗然[5]。

实时跨境支付

货币结算尤其是跨境结算，是典型的多中心场景，与区块链特性的匹配度很高，这也是区块链仅次于数字货币应用的热门场景。不但如此，更在于随着经济的快速全球化，跨境支付规模在日益庞大。埃森哲研究表明，目前每年通过银行进行的跨境支付交易多达100亿至150亿笔，规模在25万亿至30万亿美元之间。有鉴于此，各国中央银行都在纷纷研究并尝试采用区块链技术用于跨境支付。

两种跨境支付方式的比较

目前跨境支付最常见的是SWIFT（环球同业银行金融电讯协会）模式。从1973年到现在，报文传送平台、产品和服务已经对接全球11000多家银行、证券机构和企业用户，覆盖200多个国家和地区。在这其中，每个成员都有自己的国际银行账户，通过统一的账户表达方式，在会员之间相互结算；如果一方不是会员，就需借助第三方会员代理银行来完成支付。不用说，这样一来每笔交易都需在多家机构之间传送，就必然会存在着会员制门槛高、中间费用高、支付效率低、中心化安全隐患等问题。

以其中的中间费用为例，可以分为支付处理成本、接收费用、财务运营成本、对账成本四部分。研究表明，每一笔跨境支付的平均成本在25至35美元之间，至少是国内使用自动票据交换结算成本的10倍。

以中心化安全隐患为例，由于该系统持续遭受黑客攻击，所以损失越来越大。孟加拉国、厄瓜多尔、越南、菲律宾等就都曾经遇到过黑客攻击事件，它们专门瞄准SWIFT银行间转账系统，企图窃取金钱。

而在区块链技术下，跨境支付因为执行的是金融交易标准协议，全球的金融机构、企业和个人全都进行点对点交易，并且在币种之间可以自由切换（这实际上是通过比特币等虚拟货币做中介），并不存在类似SWIFT日。

这样的中心管理者，从而效率更高、成本更低、流动性更强、权利更平等。

以效率为例，在传统的跨境支付模式中，银行需要在每天营业时间结束后对支付交易进行批量处理，伴以人工对账。通常情况下，一笔跨境支付至少需要经过24小时；可是区块链随时可以进行自动、实时对账，全年无休，每天24小时不间断服务，根本没有“营业时间”的概念。以全球第一笔区块链技术下的跨境汇款为例，只用了短短8秒钟，这在传统支付模式下则需要2至6个工作日。

再来看支付成本。麦肯锡的研究表明，在B2B区块链跨境支付和结算业务中，每笔交易成本仅为15美元，传统方式平均需要26美元。在节省的这11美元中，75%是原中转银行付出的网络维护费用，25%为合规、差错调查及外汇汇兑成本。另一项研究表明，区块链跨境汇款能够降低支付处理成本81%；因为流动性成本和交易风险降低了，所以财务运营成本也能降低23%；而即时确认和实时流动性监控，则能降低对账成本60%。

更值得一提的是，传统跨境支付方式中并不是所有银行都能加入SWIFT系统，就别提加入该系统在经济上是否合算了；可是在区块链技术下，所有金融机构和非金融机构甚至个人都一视同仁，完全没有门槛，因为区块链技术能够确保所有参与方彼此信任[6]。

区块链跨境支付的主要特点

简化环节