六零小说

§第10章 区块链金融与保险（第6页）

存在的不足和问题

区块链作为一项新事物，必然存在着不足和问题。具体到金融方面的应用而言，目前的问题主要体现在交易性能还达不到要求。

从原理上说，区块链并不适合高频交易场景，而金融行业的一大要求便是高频交易。举例说，目前公开的比特币区块链能够支持的吞吐量是平均每秒7笔交易，所以能看到，当比特币交易量特别巨大时会出现迟缓现象。区块链目前单客户端的交易吞吐量在普通虚拟机配置下是每秒几百笔，在优化加速后可以达到每秒几千笔。虽然这比比特币交易量扩大了成百上千倍，但如果遇到峰值每秒几万笔的交易吞吐量依然无法胜任。

而从历史上看，传统的银行业务一直是混合技术，今后也不太可能单一依赖某一种技术。说得更明白一点就是，过去一直是只依靠传统货币的，并没有数字货币；今后也不会发展到只有数字货币而没有传统货币的地步，因为这样做风险极大。

区块链作为一项技术本身是中性的，必然会同时具有正作用和副作用，世界上也从来没有只有正作用的技术。所以，哪怕以后区块链技术再发达，都会时刻警惕它所存在的风险。引进和发展区块链技术，应该实实在在建立在合适的场景中，而不是为了赶技术时髦。中央银行发行法定数字货币虽然具有风险信用低、公平性高、非营利性、安全可控等优势，但同样会存在挤出效应、无法保证隐私、维护成本高等风险。

证券交易时，双方发出交易指令后，需要通过证券经纪人、资产托管人到达证券交易所，然后再进行相互匹配，最终达成交易。区块链因为采用分布式数字登记系统，所以能够通过智能合约自动匹配买卖双方，继而进行结算和清算。不用说，这种跳过中间投资银行（经纪业务）和商业银行（资产托管业务）直接点对点的交易，既省事也省钱。

证券发行

传统的商业计算体系是中心化的，通常需要较长的流程、时间和较高的费用。可是区块链由于实行自动清算结算流程，便可以大大提高效率、降低成本，这一点已经得到较多的应用。

2015年8月，美国知名电子零售巨头Overstock通过区块链平台发布了以加密货币为基础的“数字企业证券”，从而实现了证券线上交易。12月16日，美国证券交易委员会接受Overstock采用区块链技术发行该公司股票的申请，允许该公司通过自行开发的区块链交易平台T?，发行最高5亿美元的新证券，包括普通股、优先股、存托凭证、利证和债券等。

而在这之前，该公司已经采用区块链发行过私募债券（按规定这无需经过监管机构批准）。也许正因有这样的成功经历，美国证券交易委员会才同意它以同样的方式发行公开交易证券的。这种发行方式的最大好处是，可以彻底消除传统交易市场上不必要的中间商，降低发行费用。

该公司认为，区块链与资本市场的关系就好比是互联网与普通网民的关系，它为谁在什么时间段拥有特定的证券提供了一种安全、透明、可靠的方式，可以取代传统证券交易所运行模式，并对股市产生巨大影响。

关于这一点，已经得到传统交易所巨头纳斯达克的认可。纳斯达克也在紧盯着这项技术用于私募交易市场，并且在这之前已经暗示说将会把区块链用于其公开交易市场。

尝到这一甜头后，该公司准备采用这种方式为其他企业提供“加密证券”及股票“借贷”服务，前提是这些企业要获得美国证券交易委员会的单独审批通过。要知道，美国股市中仅仅股票借贷市场的规模就高达9540亿美元，可想而知，如果能消除中间商并填补股票结算漏洞，这其中的发展前景会有多么诱人[18]。

2018年8月，澳大利亚联邦银行接到世界银行通知，要求为发行全球第一笔区块链债券做准备，届时会在世界银行和澳大利亚联邦银行运营的区块链平台上同时发行和交易。

这种区块链证券，是指使用区块链技术创建、分配、转让、管理的债券，在澳大利亚被称为“袋鼠债券”（指在澳大利亚本国发行的外国债券）。

传统的袋鼠债券在区块链下因为采用分布式记账技术，所以能够完整、详细、安全地记载发生在全球各地的链上交易，不但大大简化了债券资本市场上中介机构和代理商之间的流程，还能简化融资和交易证券过程，既提高效率，也便于监管[19]。

资金清算

证券交易分为两个过程：一是交易执行环节，二是交易后环节。交易执行环节主要由交易系统进行实时处理，即随时更新电子数据库，所以相对简单。交易后环节主要是根据交易指令进行结算和清算，在此期间因为要经过中心化验证，所以这一过程十分复杂，需要投入大量的人力和时间成本，并且还不排除会经常出错。

区块链在证券交易中的应用，主要出现在交易后环节，也即用于资金清算，这时候区块链的优越性便充分体现出来了。因为它去中心化了，所以不再需要如此繁杂的验证过程，就像学生考试答题一样，边答题边验算，而不是做完题目后再要验算一遍，这样也就大大节省了时间，并且能够尽可能地减少人员参与、降低人力成本。

举例说，2015年10月，美国纳斯达克证券交易所就已经推出区块链平台Nasdaq　Linq，主要面向一级市场股票交易流程。通过该平台发行股票的发行者，都能享受到“数字化”所有权。

所要注意的是，由于区块链还处于初步发展阶段，所以在运算能力方面还不能达到要求。举例说，在面对每秒1万笔以上的交易量，日处理能力超过5000万笔委托、3000万笔成交的海量交易面前，就会显得力不从心。不过，随着技术的发展，这种不适应有望在较短时间内迎刃而解。例如，Bit　Share推出的基于区块链的证券发行平台，就已经号称每秒能完成10万笔交易了。

2016年1月，澳大利亚证券交易所也宣布使用美国区块链创业公司Digital　Asset开发的技术，来替换原有的CHESS交易后结算系统；不但如此，前者还参与了后者的B轮融资。在经历了两年的验证和测试之后，终于奠定了这一决定的重要里程碑——澳大利亚证券交易所成为全球第一个把一种核心业务迁移到基于区块链系统上去的主流交易所。

该交易所总经理兼首席执行官多米尼克?史提芬表示：“使用分布式账本技术替换CHESS将使客户能够开发新的服务并降低成本，同时可以实现跨市场的金融市场数据和流程操作。”

2018年8月17日，支持复杂应用的DApp平台Penta基金会宣布，它已经成功完成用通证对在澳大利亚主板上市的物联网公司CCT股份的战略投资，并且该项收购已经获得澳大利亚证券投资委员会的批复同意。而据CTI发布的公告，该基金会用通证完成了对其约2800万股的战略投资。就这样，全球第一例通过区块链技术收购上市公司的案例诞生了[20]。

前景展望

中国金融期货交易所专家在《交易所在区块链技术推动中的变革，且须权衡好创新与风险》一文中认为，国内交易所在许多方面与境外先进水平相比仍有一定差距，所以今后会从以下三点来推动金融科技的应用：一是拓展场内清算技术和系统设施的使用范围，降低场外市场系统性风险；二是引入先进的保证金技术，积极开发跨品种、跨场内外的组合保证金系统，在控制风险的前提下降低清算成本；三是运用大数据提供技术支持。

这样的研判仅仅过去一年多后的2018年6月，美国纳斯达克证券交易所就公开宣布，其清算部门已经与荷兰银行、欧洲中央银行、欧洲清算银行共同开发出一个区块链概念验证平台。其中，纳斯达克为该平台开发PoC，荷兰银行清算所和欧洲央行负责创建前端接口，欧洲清算银行负责基础的抵押品转让，以确保最终报价。

据悉，该平台就是通过区块链来覆盖保证金追缴和需要存款资金来弥补潜在损失需求的，它可以在抵押物出让人、接受者和中介机构之间建立共享网络。由此可见，区块链确实可以通过增强信任来部分取代或全部取代保证金技术[22]。

在保险业的应用

区块链在保险业的应用，主要是征信和权属的数字化管理。保险公司在这方面的技术问题主要是缺乏足够的数据和分析能力、可靠的平台支持、有效的数据整合管理。而区块链的优点，恰好是能满足保险领域这方面的需求；所要注意的是，征信行业的门槛较高，需要各方共同推动才行。

德勤等的微保险

2016年7月，德勤会计师事务所和Stratumn、LemonWay联合推出了一个为共享经济场景设置的微保险概念平台Le，允许用户在区块链上注册定制的微保险。

众所周知，共享经济中的共享资产随时会变换用户。例如共享单车，当这位用户骑乘这辆共享单车时，你根本不知道他会在多长时间后结束骑行，也不知道他会停放在什么地方；同样，也不知道下一位骑乘者会在什么时候出现。怎样明确他们之间各自的责任，区块链技术就能帮上大忙，扮演可信的第三方，来为这些共享资产如单车、相机、手机、手提电脑等进行投保，从而消除共享经济中临时交换资产可能存在的风险。

也就是说，区块链虽然在传统的资源共享平台中能够为共享资产充当可信的调解和仲裁者角色，但还不得不承认，有许多线下的复杂交易是很难进行数字化的，而这就必须通过保险机制来对冲风险。这里的微保险概念平台Le就是要解决这个问题，其原理是引入信誉评分、多方评估以及再保险等机制，来有效攻克这一道道难关。

区块链在国内保险中的应用

举例说，传统的航空意外险中一直存在着保单造假、中间商抬高价格赚取差价等问题。由于保险理财只出现在飞机发生意外时，这样的概率极小，所以绝大多数客户买到假保险后基本上不会被暴露，所以这种弄虚作假行为屡见不鲜。可是在区块链下，这些问题将无藏身之处。

在区块链技术下，每一张保单都可以追溯到从源头至客户流转的全过程，每一个环节都可以察觉到卡单真伪，所以理赔时少了许多周折。更不用说，由于区块链保单没有中间商，所以不会出现中间商抬高差价转嫁给消费者的情形，保单价格会明显降低。